Fidelity-strateeg: liquiditeit maakt goud zo'n 5.000 dollar waard
Goud is volgens Jurrien Timmer, directeur wereldwijde macro bij vermogensbeheerder Fidelity, op dit moment ongeveer 5.000 dollar per troy ounce waard. Niet omdat de rente daalt, maar omdat goud volgens hem is veranderd van een belegging die meebeweegt met de reële rente in een belegging die meebeweegt met de wereldwijde geldhoeveelheid. Wij leggen uit hoe die redenering werkt en wat de kanttekeningen zijn.
- Timmers model vergelijkt de goudprijs met de wereldwijde geldhoeveelheid (M2) en komt uit op een waarde van circa 5.000 dollar per ounce.
- Volgens Timmer is goud rond 2022 veranderd van een rentegedreven in een liquiditeitsgedreven belegging.
- Hij wijst op obligatieterugkopen van het Amerikaanse ministerie van Financiën als teken van zorgen over de staatsschuld.
- Goud noteert momenteel rond 4.285 dollar, ondanks een Amerikaanse tienjaarsrente op het hoogste niveau sinds 2007.
- Een modelwaarde is een inschatting, geen koersdoel; andere analisten komen tot andere uitkomsten.
Van rentespel naar liquiditeitsspel
Jarenlang gold op de financiële markten een simpele vuistregel: stijgt de reële rente, de rente na aftrek van inflatie, dan daalt goud. Goud keert immers geen rente uit, dus hoe meer een veilige staatsobligatie oplevert, hoe minder aantrekkelijk edelmetaal wordt. Dit jaar gaat die vuistregel opvallend vaak niet op. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg naar het hoogste niveau sinds 2007, en toch noteert goud rond 4.285 dollar, ruim boven het niveau van begin dit jaar.
Timmer verklaart die schijnbare tegenstelling in een analyse die Kitco News op 22 september publiceerde. Volgens hem is goud "van een zuivere belegging op de reële rente veranderd in een zuivere belegging op liquiditeit". Simpel gezegd: niet de rente bepaalt de goudprijs, maar de hoeveelheid geld die wereldwijd in omloop is. Die omslag dateert volgens zijn grafieken van rond 2022, het moment waarop centrale banken wereldwijd hun goudaankopen versnelden. Over dat kopen door centrale banken schreven wij eerder in ons artikel over het recordtempo van centrale bankaankopen.
Hoe het model van Fidelity werkt
Timmers model legt de goudprijs naast de wereldwijde geldhoeveelheid M2, een maatstaf voor al het contante geld plus direct opvraagbare tegoeden. Via een statistische vergelijking (regressie) berekent hij welke goudprijs past bij de huidige omvang van die geldberg. De uitkomst: ongeveer 5.000 dollar per troy ounce. Tegenover de huidige prijs van circa 4.285 dollar zou dat betekenen dat goud eerder aan de lage dan aan de hoge kant geprijsd is.
Belangrijk is wat zo'n modelwaarde wel en niet zegt. Het is een inschatting van een reële waarde op basis van één verklarende factor, geen voorspelling dat de prijs daar ook naartoe beweegt, en al helemaal geen tijdpad. Andere analisten hanteren andere modellen en komen tot andere uitkomsten. Zo verlaagden meerdere grote banken juist onlangs hun verwachtingen, zoals wij beschreven in ons artikel over de bijgestelde goudprijsverwachtingen. Een overzicht van wat de grote banken zeggen vindt u ook in onze kennisbank: goudprijs verwachting, wat zeggen de grote banken.
Waarom obligatieterugkopen hierin meespelen
Timmer onderbouwt zijn liquiditeitsverhaal met een opvallend detail uit de Amerikaanse schuldenmarkt. Het ministerie van Financiën koopt langlopende staatsobligaties terug en financiert dat met kortlopend schuldpapier. Volgens Timmer is dat een signaal dat de autoriteiten de lange rente willen beheersen nu de staatsschuld en de rentelasten hard oplopen. Hij spreekt van een hellend vlak: als begrotingsbeleid en rentebeleid samen gericht raken op het betaalbaar houden van de schuld, kan dat volgens hem uitmonden in geldontwaarding. Zijn conclusie: "ruim begrotingsbeleid gecombineerd met ruim monetair beleid is duidelijk negatief voor de dollar en duidelijk positief voor goud".
Dat argument staat niet op zichzelf. De rol van de dollar en de obligatierente in de goudprijs beschreven wij eerder in dit achtergrondartikel. Wel is het goed te beseffen dat de Federal Reserve op dit moment juist verkrappend beleid voert met renteverhogingen. Timmers scenario kijkt verder vooruit dan de huidige beleidsfase.
Wat kan dit betekenen voor de goudprijs?
- Als de wereldwijde geldhoeveelheid blijft groeien, wijst Timmers model op een waarde boven de huidige prijs.
- Aanhoudende zorgen over de Amerikaanse staatsschuld en de financiering daarvan kunnen de vraag naar goud als alternatief voor de dollar ondersteunen.
- Dat goud dit jaar hoog blijft ondanks de sterk gestegen reële rente, past bij een markt die door meer wordt gedreven dan rente alleen.
- Krimpt of stagneert de geldgroei, bijvoorbeeld door verder verkrappend beleid, dan daalt in dit model ook de berekende waarde van goud.
- Als de oude relatie met de reële rente terugkeert, is de huidige combinatie van hoge rente en hoge goudprijs juist kwetsbaar.
- Meerdere grote banken verlaagden onlangs hun goudprijsverwachtingen; het beeld onder analisten is verdeeld.
Een modelwaarde van 5.000 dollar is een scenario binnen één denkraam, geen voorspelling. De markt kan er langdurig van afwijken.
Wat betekent dit voor u?
Voor Nederlandse goudkopers is de les van Timmers analyse vooral dat de goudprijs door meerdere krachten wordt bepaald: rente, dollar, geldgroei en het gedrag van centrale banken. Wie alleen naar de rente kijkt, begrijpt de markt van dit jaar niet. Een gram puur goud kostte dit weekend circa 121 euro; het actuele verloop per gram volgt u op onze pagina met de actuele goudprijs.
Verstandig omgaan met dit soort analyses betekent: gebruik ze als achtergrond, niet als koopsignaal. Niemand weet of en wanneer een modelwaarde wordt bereikt. Wie fysiek goud wil opbouwen, kan schommelingen dempen door gespreid te kopen, bijvoorbeeld in goudbaren of gouden munten in kleinere gewichten.
Conclusie
Fidelity-strateeg Jurrien Timmer waardeert goud op basis van de wereldwijde geldhoeveelheid op ongeveer 5.000 dollar per ounce en ziet de metaalmarkt als een liquiditeitsspel in plaats van een rentespel. Zijn analyse verklaart elegant waarom goud dit jaar hoog blijft ondanks de hoogste Amerikaanse rente sinds 2007, maar blijft één zienswijze naast andere. De verdeeldheid onder analisten is juist groot. Voor beleggers is de kernboodschap dat goud in de huidige markt vooral reageert op geldgroei, schuldzorgen en centrale banken, en dat blijft de komende maanden het terrein om in de gaten te houden.
Veelgestelde vragen
Wat is de geldhoeveelheid M2 precies?
M2 is een maatstaf voor de hoeveelheid geld in een economie: contant geld, betaalrekeningen en direct opvraagbare spaartegoeden samen. Groeit M2 hard, dan is er meer geld dat zijn weg zoekt naar beleggingen en bestedingen.
Betekent een modelwaarde van 5.000 dollar dat goud daarheen stijgt?
Nee. Een modelwaarde geeft aan welke prijs volgens één specifieke berekening bij de huidige omstandigheden past. De marktprijs kan daar lang van afwijken, in beide richtingen, en het model zelf kan onvolledig zijn.
Waarom steeg goud dit jaar terwijl de rente ook steeg?
Historisch drukt een hogere reële rente de goudprijs. Dit jaar hielden onder meer aankopen door centrale banken, zorgen over de Amerikaanse staatsschuld en de groei van de geldhoeveelheid de vraag naar goud op peil, waardoor de oude renterelatie minder goed opging.
Geraadpleegde bronnen
- Kitco News — Fidelity's Timmer: 'Gold is worth around $5k' (22 september 2026)
- GuruFocus — Fidelity Sees Gold Climbing Toward $5,000 (september 2026)
- Seeking Alpha — Gold rebounds as Timmer sees $5K in sight (september 2026)
- Precious Metals International — The Week in Review (25 september 2026)
Volg de actuele goudprijs per gram, bekijk ons aanbod goudbaren en gouden munten, of lees in de kennisbank wat de grote banken over de goudprijs zeggen.
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen beleggingsadvies. Beleggen in edelmetalen kent risico's. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk financieel adviseur.
